O mercado financeiro já não espera novos cortes na taxa básica de juros em 2026 e reduziu suas projeções para o crescimento da economia brasileira neste ano e no próximo.
Segundo o Relatório Focus, divulgado nesta segunda-feira (9 de novembro) pelo Banco Central, a estimativa para a Selic no encerramento de 2026 subiu de 13,50% para 13,75% ao ano, enquanto a previsão de expansão do Produto Interno Bruto (PIB) em 2027 caiu de 1,20% para 1,15%.
O levantamento também mostrou uma piora nas expectativas de inflação para o próximo ano. A projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) passou de 4,76% para 4,90%, na quarta semana consecutiva de alta. Com isso, o indicador esperado para 2027 permanece acima do teto de 4,5% da meta de inflação.
As revisões ocorreram após a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom), que manteve a Selic em 13,75% ao ano na reunião encerrada em 4 de novembro. O conjunto das projeções indica que os participantes da pesquisa esperam juros elevados por mais tempo, mesmo diante de perspectivas de crescimento econômico mais fraco.
Mercado deixa de prever novos cortes de juros em 2026
A mudança mais significativa do Focus desta semana ocorreu na expectativa para a Selic. Até a edição anterior, a mediana das projeções apontava para uma redução de 0,25 ponto percentual nos juros básicos até dezembro. Agora, o mercado prevê que a taxa terminará 2026 no mesmo patamar atual, de 13,75% ao ano.
A revisão indica uma expectativa de manutenção dos juros na última reunião do Copom deste ano, marcada para 8 e 9 de dezembro. A decisão, entretanto, dependerá da avaliação do Banco Central sobre a inflação, a atividade econômica e os demais fatores que influenciam a política monetária.
Juros elevados encarecem o crédito para empresas e consumidores e tendem a desestimular o consumo e os investimentos. Por outro lado, a política monetária restritiva busca conter a demanda e reduzir as pressões inflacionárias.
Para 2027, a previsão da Selic permaneceu em 12,50% ao ano. O mercado projeta uma redução gradual nos anos seguintes, com a taxa chegando a 11% em 2028 e 10,25% em 2029.
Inflação de 2027 se aproxima de 5%
A persistência das expectativas de inflação acima da meta ajuda a explicar a perspectiva de juros elevados. Para 2026, o mercado manteve a previsão de alta de 5,22% no IPCA, índice utilizado como referência para a meta oficial de inflação.
O resultado projetado supera em 0,72 ponto percentual o limite superior de 4,5% estabelecido pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). A meta central é de 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos.
A situação também preocupa para 2027. A inflação esperada passou de 4,76% para 4,90%, acumulando quatro semanas consecutivas de revisão para cima. A nova estimativa supera o teto da meta em 0,40 ponto percentual.
Para 2028 e 2029, as projeções são de inflação de 4% em cada ano. Embora inferiores às expectativas para 2026 e 2027, esses percentuais ainda estão acima da meta central.
O comportamento das expectativas é acompanhado pelo Banco Central porque pode influenciar decisões de preços, salários, investimentos e consumo, dificultando o processo de redução da inflação.
Crescimento econômico perde força
Ao mesmo tempo que o mercado projeta inflação persistente, as expectativas para o desempenho da economia brasileira continuam enfraquecendo.
A previsão de crescimento do PIB em 2026 caiu de 1,76% para 1,75%, na quarta semana consecutiva de revisão para baixo. Para 2027, a redução foi maior: de 1,20% para 1,15%.
As estimativas indicam que os participantes da pesquisa esperam uma desaceleração adicional da atividade econômica no próximo ano. O PIB representa a soma dos bens e serviços produzidos no país e é o principal indicador utilizado para medir o crescimento da economia.
A combinação de juros elevados e expansão moderada pode dificultar a recuperação de setores mais dependentes de financiamento, como a indústria, a construção civil e o comércio de bens duráveis.
Apesar da piora nas expectativas de curto prazo, as projeções para os anos seguintes permaneceram estáveis. O mercado prevê crescimento de 1,80% em 2028 e de 2% em 2029.
Dólar deve terminar 2026 em R$ 5,35
As expectativas para o câmbio também foram revisadas. A cotação projetada para o dólar no encerramento de 2026 passou de R$ 5,34 para R$ 5,35. Para 2027, a previsão permaneceu em R$ 5,40.
Uma moeda americana mais valorizada pode pressionar os custos de produtos e insumos importados, com possíveis reflexos sobre a inflação. O efeito depende, entre outros fatores, da intensidade da variação cambial e da capacidade das empresas de repassar os custos aos consumidores.
No comércio exterior, o mercado elevou ligeiramente a projeção para o superávit da balança comercial brasileira em 2026, de US$ 79,90 bilhões para US$ 80 bilhões. Para 2027, a estimativa passou de US$ 79,80 bilhões para US$ 79,84 bilhões.
Também houve revisão positiva na expectativa de investimento direto no país, de US$ 84,5 bilhões para US$ 85 bilhões em 2026. Para 2027, a previsão permaneceu em US$ 80 bilhões.
O que mostram as projeções do Focus
Os dados desta semana revelam uma combinação de expectativas de inflação mais elevada e crescimento menor, especialmente para 2027. Embora o mercado projete uma redução gradual dos juros nos próximos anos, as estimativas indicam que a política monetária poderá permanecer restritiva por um período prolongado.
O Relatório Focus reúne semanalmente as medianas das expectativas de instituições financeiras e outros participantes da pesquisa do Banco Central. Os números não representam previsões oficiais da autoridade monetária nem resultados definitivos da economia. As projeções podem ser revistas à medida que novos indicadores sejam divulgados e as condições econômicas se alterem.